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Preparati per il Crollo del Mercato Azionario Strategie Utili per Proteggere i Tuoi Investimenti

04 May, 2023

Ciao a tutti e benvenuti in questo nuovo articolo.

Il dibattito tra rialzisti e ribassisti in borsa si è fatto più interessante. Per ogni punto valido da un lato, c'è un argomento altrettanto convincente dall'altro.

Forse la migliore ragione del dibattito è l'unicità di questo ambiente. La pandemia e le sue conseguenze non arrivano con un playbook storico.

Non siamo mai arrivati a questo punto prima. Quindi riconosceremo semplicemente che le prospettive sono incerte, soppeseremo i pro e i contro, raccoglieremo ciò che possiamo dal passato e faremo del nostro meglio.

Iniziamo il dibattito.

TEMA 1: ECONOMIA

Caso rialzista: il consumatore è resiliente, il mercato del lavoro è forte, i salari stanno aumentando e l'inflazione sta diminuendo costantemente.

Caso ribassista: l'inflazione è ancora elevata, gli indicatori anticipatori segnalano una recessione, l'attività manifatturiera e il mercato immobiliare hanno subito un notevole rallentamento.

Contesto: l'economia globale probabilmente rallenterà dall'intervallo superiore al 2% nel 2022 fino a poco sopra lo zero nel 2023 (Figura 1). Molto dipende dal percorso di crescita della Cina ora che ha in gran parte abbandonato la sua troppo zelante politica Zero-COVID-19.

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Se gli Stati Uniti cadessero in recessione, è probabile che si verificherebbe durante la prima metà del 2023 e probabilmente non sarà così profonda come la recessione del 2008, iniziata da un mercato finanziario fondamentalmente imperfetto.

Uno dei motivi per cui attualmente stiamo assistendo a un sano dibattito sulla probabilità di una recessione è che la maggior parte delle metriche che in genere precedono le recessioni stanno lampeggiando segnali di allarme.

L'attività delle imprese e i consumi sono in contrazione. Tuttavia, i dati recenti, tra cui un mercato del lavoro stabile e un'inflazione in decelerazione, suggeriscono che un atterraggio morbido potrebbe essere ancora possibile.

Man mano che le catene di approvvigionamento miglioreranno nei prossimi mesi e gli strumenti della Federal Reserve (Fed) diventeranno più incisivi, potremmo assistere a un ulteriore rallentamento del tasso di inflazione nel 2023. Finora, i prezzi alla produzione, i salari e i dati dei sondaggi indicano chiaramente un miglioramento con l'inflazione.

Se l'economia cade in una recessione, la causa sarà probabilmente dal ridimensionamento del settore dei consumi dopo anni di pressioni inflazionistiche, alti costi delle case e lenta crescita dei salari reali.

TEMA 2: LA FED

Caso rialzista: le pressioni sui prezzi continuano a diminuire e la Fed conclude la sua campagna di rialzi dei tassi questa primavera, dichiarando sostanzialmente la vittoria sull'inflazione e aprendo la porta a potenziali tagli dei tassi nella seconda metà dell'anno. I tassi di interesse continuano a scendere e/o stabilizzarsi, irrigidendo ulteriormente la curva dei rendimenti. La debolezza del dollaro continua.

Caso ribassista: l'inflazione si dimostra vischiosa, spingendo o un ulteriore inasprimento della Fed o un percorso politico più rialzista a lungo e aumentando le probabilità di recessione. I tassi di interesse salgono insieme al dollaro, pesando sugli asset rischiosi.

Contesto: la massima del mercato "Non combattere la Fed" si è dimostrata ancora una volta preveggente.

Da quando la Fed ha intrapreso il suo storico ciclo di rialzi dei tassi lo scorso marzo, l'indice S&P 500 è entrato in un mercato ribassista e ha registrato un calo del 25% dal picco al minimo nel 2022.

Tuttavia, secondo il mercato dei futures, la probabilità che la Fed raggiunga il suo l'ultimo aumento dei tassi di interesse si sta avvicinando. Le previsioni suggeriscono che l'aggressiva campagna della Fed per contrastare l'inflazione potrebbe concludersi questa primavera.

Inoltre, e in netto contrasto con la retorica della Fed, il mercato dei future indica che la Fed potrebbe tagliare i tassi di interesse verso la seconda metà dell'anno.

La nostra opinione: l'economia statunitense evita per un pelo la recessione o entra in una recessione lieve e di breve durata nella prima parte del 2023. L'allentamento delle pressioni inflazionistiche e un mercato del lavoro stabile con solo un modesto inasprimento aggiuntivo da parte della Fed sono le chiavi per limitare la gravità di una recessione economica.

Queste proiezioni si basano sul presupposto che l'inflazione continuerà a diminuire a un ritmo più rapido di quanto inizialmente previsto. I recenti dati relativi all'inflazione, in particolare l'indice dei prezzi al consumo (CPI) e l'indice della spesa per i consumi personali (PCE), sottolineano entrambi che l'inflazione si è stabilizzata e si sta attenuando nelle aree chiave dell'economia.

La Figura 2 fornisce una visuale delle proiezioni contrastanti sui tassi di interesse tra la Fed e il mercato dei futures. La linea blu rappresenta il tasso ufficiale implicito basato sulle probabilità del mercato dei futures sui fondi federali. Come puoi notare, questa primavera è previsto un potenziale picco del tasso terminale, che è in linea con le prospettive per il 2023.

Inoltre, il mercato ha scontato tagli dei tassi entro la fine dell'anno, con il tasso sui fondi federali previsto per raggiungere la fascia del 4,25%–4,50% entro la fine dell'anno. La linea grigia tratteggiata evidenzia l'ultimo Riepilogo delle proiezioni economiche (SEP) della Fed, che mostra le previsioni dei responsabili politici per un tasso sui fondi federali del 5,1% per la fine del 2023 senza tagli dei tassi previsti per quest'anno.

 

La nostra opinione: come vengono risolte le divergenti aspettative politiche tra il mercato e la Fed si riduce alla domanda retorica del bicchiere mezzo pieno o del bicchiere mezzo vuoto. La nostra previsione è che la Fed smetterà di aumentare i tassi a marzo dopo altri due aumenti di 25 punti base (0,25%) e sarà un catalizzatore positivo per la performance del mercato azionario nel prossimo anno.

TEMA 3: PROFITTI

Caso rialzista: i profitti diminuiscono meno in ambienti inflazionistici a causa della forza delle entrate. Le aspettative sono già molto basse. Le aziende hanno avuto tutto il tempo per prepararsi al rallentamento. I venti contrari del dollaro USA si trasformano in venti favorevoli mentre il biglietto verde scende.

Caso ribassista: le pressioni sui margini si intensificano. Stime probabilmente ancora troppo elevate per una potenziale recessione nel 2023, quando storicamente gli utili sono tipicamente diminuiti di circa il 10%. I contributi dell'energia stanno diminuendo.

Contesto: le aspettative per la stagione degli utili per il trimestre e il 2023 sono piuttosto basse. Man mano che le pressioni sulla catena di approvvigionamento si allentano, la crescita in Cina riprende, l'inflazione (probabilmente) scende ulteriormente e il dollaro potrebbe scendere, le aziende saranno in una posizione migliore per generare una crescita degli utili alla fine del 2023 e all'inizio del 2024.

I consumatori hanno ancora soldi da spendere. I margini si deterioreranno ulteriormente nel breve termine, ma le aziende stanno adottando misure per gestire i costi dopo essersi preparate per la recessione ormai da mesi, in particolare le grandi banche, come abbiamo sentito durante i loro rapporti sugli utili.

Un ritorno alle norme del decennio precedente è improbabile dato il nuovo regime di maggiore redditività, sostenuto dai progressi tecnologici.

Le stime rimangono troppo elevate ma stanno già scendendo, come mostrato nella Figura 3. La riduzione delle stime per gli utili dell'S&P 500 quest'anno rispetto al picco del 2022 è già in linea con la media di lungo termine del 10%. Le stime scenderanno ulteriormente, ma il ritmo di tali riduzioni probabilmente rallenterà dopo che l'asticella sarà nuovamente abbassata durante l'attuale stagione degli utili.

 

La nostra opinione: i mercati potrebbero essere piacevolmente sorpresi da un calo degli utili modesto, piuttosto che significativo, nel 2023, supportato da forti entrate, controlli sui costi e un sano consumatore statunitense.

TEMA 4: LA RIAPERTURA DELLA CINA

Caso rialzista: la riapertura della Cina aiuterà a districare le catene di approvvigionamento globali, guidando la crescita globale e contribuendo ad allentare le pressioni inflazionistiche. Le misure di stimolo saranno di supporto.

Caso ribassista: la riapertura della Cina sarà irregolare e le pressioni inflazionistiche continueranno.

Contesto: dopo quasi tre anni di una politica rigorosa che ha chiuso ampie e importanti parti della Cina, in quella che è stata chiamata politica Zero-COVID-19, Pechino ha ordinato la riapertura.

Sebbene il virus COVID-19 continui a diffondersi in tutto il paese, portando a un blocco volontario autoimposto, le aspettative sono che entro la seconda metà dell'anno l'economia potrebbe iniziare a emergere dal grave declino economico provocato dalle rigide misure di blocco. Sostenere l'economia, che è la seconda più grande del mondo, è diventato un messaggio importante da parte della massima leadership cinese.

Inoltre, il governo sta attuando politiche per aiutare il mercato dello sviluppo immobiliare assediato e carico di debiti. La totalità del mercato immobiliare rappresenta quasi il 25% dell'economia cinese.

Di particolare interesse sono i commenti sul sostegno al settore privato, che potrebbe contribuire a generare una crescita più forte per l'intera economia, anche se solo marginalmente.

Inoltre, i funzionari del governo hanno sottolineato di voler garantire che il consumo personale, o la spesa personale, acquisisca slancio dopo anni di domanda repressa mentre i timori di blocchi hanno dominato l'attività dei consumatori.

Il commercio con i partner asiatici della Cina dovrebbe migliorare, così come il commercio con i partner tradizionali in Europa, in particolare Germania, Francia e Italia.

Con le banche centrali che continuano ad aumentare i tassi per contrastare l'inflazione e le crescenti preoccupazioni per un rallentamento dell'economia globale, l'emergere della Cina come presenza dominante nel commercio mondiale aiuterebbe sicuramente a rafforzare le prospettive di un panorama economico globale più forte.

La nostra opinione: la riapertura della Cina è più rialzista che ribassista, ma le tensioni geopolitiche rimarranno un rischio. Riteniamo che a questo punto le azioni dei mercati emergenti cinesi siano più una negoziazione che un investimento a lungo termine.

CONCLUSIONE

ZoomProfit rimane rialzista riluttante ma diffidente nei confronti dei rischi di un'ulteriore volatilità del mercato azionario. Una lieve recessione e un modesto calo degli utili sono probabilmente già cotti nella torta.

Se la Fed si fermasse dopo un aumento dei tassi di interesse di marzo, la scena potrebbe essere pronta per un bel rimbalzo del mercato azionario sulla scia del calo dell'inflazione, valutazioni ragionevoli e tassi di interesse stabili. Gli utili potrebbero non essere un gran catalizzatore in questa stagione degli utili, ma vediamo che parte del pessimismo si trasforma in ottimismo con l'avanzare del 2023.

Il controverso dibattito rialzista continuerà all'inizio del 2023 e probabilmente manterrà la volatilità elevata nel breve termine, ma prevediamo che questi rischi chiave per le azioni saranno in gran parte risolti a metà anno, ponendo le basi per la corsa delle azioni nel nostro anno obiettivo di fine fair value S&P 500 di 4.400–4.500 entro fine anno.

Voi cosa ne pensate? Fateci sapere nei commenti.

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Alla prossima!