Il nuovo Sprott Physical Uranium Trust sarà in grado di effettuare emissioni ATM . Ovvero emettendo azioni a mercato per raccogliere fondi per l'acquisto di uranio fisico. 

In breve l'afflusso di capitale nel fondo si tradurrà immediatamente in frequenti acquisti di uranio fisico. Potremmo vedere facilmente oltre 2 milioni di libbre al mese di domanda da parte di questa nuova entità, da sola. Fino ad oggi era necessario aspettare un premio non specificato rispetto al NAV (sostanzialmente una sopravvalutazione del fondo rispetto al valore di uranio detenuto) nella speranza di un aumento di capitale. 

Questa nuova entità sarà come un "aspirapolvere" per il mercato fisico, e diventerà il veicolo attraverso il quale le istituzioni finanziarie muoveranno materialmente il mercato dell'uranio. 

Le azioni sono sopravvalutate? 

Un'altra domanda che riceviamo frequentemente è: "Le azioni di uranio non sono sopravvalutate?" La domanda dovrebbe essere riformulata in "Sono in anticipo rispetto a dove dovrebbero essere in termini di valutazione con il prezzo spot dell'uranio a $29,5/lb.? ”… beh, allora la risposta è sì, lo sono. Ma non è così. 

Le azioni funzionano attraverso meccanismi di sconto che ti dicono in maniera abbastanza chiara su come andranno le cose nei prossimi 12 mesi. Facciamo un esempio analogo. Negli ultimi 20 anni gli investitori value hanno sempre sostenuto: "Non posso acquistare Amazon, Google, Tesla, ecc. Perché sono troppo care! " Erano troppo care e vendevano a multipli in eccesso rispetto ai multipli di mercato? Sì ... e con un ampio margine. Nonostante ciò hanno continuato a salire. Il concetto è che certe tipologie di azioni sono sempre troppo care rispetto al valore nominale e hanno un premio rispetto al mercato generale perché sono titoli ad alta crescita. Crediamo che le persone arriveranno a capire che le azioni dell'uranio saranno viste maniera simile. 

Mercato Spot 

Innanzitutto, esaminiamo quali società hanno effettuato acquisti spot aggiuntivi in aprile e poi affronteremo la questione della “consegna differita”, un aspetto a cui non abbastanza persone prestano attenzione. UEC ha acquistato altre 705.000 lbs ad aprile per espandere il proprio inventario fisico a 2.1Mlbs. Sempre nel corso del mese due società di pre-produzione quotate in Australia, BossEnergy, Ltd e Peninsula Energy, Ltd hanno acquistato, 1,25Mlbs. e 0,45Mlbs., rispettivamente.  

EnCore Energy poi ha acquistato 0,3Mlbs. Sebbene queste quantità non siano grandi come quelle del mese precedente, questi nuovi acquisti ora portano gli acquisti totali di acquirenti finanziari (cioè, non produttori) a 10,9Mlbs U3O8, o circa il 7,5% dell'offerta globale prevista in un momento in cui il mercato è già passato ad un significativo deficit di offerta.  

Questo numero non tiene conto degli acquisti spot che devono essere effettuati da produttori come Cameco di circa 8-10Mlbs. nel resto dell'anno solare 2021. È anche abbastanza evidente che Kazatomprom e Orano entreranno probabilmente nel mercato spot e faranno acquisti nel 2021. Quindi, con tutti questi acquisti, perché il mercato spot è rimasto fermo? Ad un'analisi più attenta ci si deve chiedere quanti dei 10.8Mlbs contratti dovranno essere consegnati a marzo-aprile del 2021? La risposta: solo 0.89Mlbs!  

Coloro che hanno una visione ribassista presumono erroneamente che i 10 mil lbs. sono già stati estratti dal mercato spot. In breve ... non è così. Una cosa è indiscutibile, la recente ondata di acquisti spot ha rimosso il 6% della domanda del 2021 dal mercato e una percentuale ancora maggiore della fornitura mineraria per l'intero anno. 

Il mercato dell'uranio sembra aver adottato un approccio tranquillo per entrambi i mercati spot e a termine nelle ultime settimane, a seguito degli acquisti frenetici guidati dai pre-produttori e fondi fisici di uranio . Crediamo che i partecipanti al mercato siano passati in secondo piano.  Con la domanda delle utilities a breve termine limitata, ci aspettiamo che i produttori guidino il prossimo ciclo di acquisti con Cameco, Orano e Kazatomprom quest'anno.  

Il Canada è scivolato al quarto posto tra i produttori primari di uranio nel 2020,secondo i dati di produzione di UxC per lo scorso anno. Dopo la chiusura di McArthur nel 2018 e la chiusura prolungata di Cigar Lake nel 2020 da aprile ad agosto e di nuovo a dicembre, il Canada ha prodotto solo ~ 10 milioni di lbs, o circa l'8% della produzione globale. Il Kazakistan è stato il più grande produttore lo scorso anno a ~ 51 milioni di lbs (40,6% della produzione globale). L'Australia era il secondo a ~ 16 milioni di lbs e la Namibia era al terzo posto con 14 milioni di lbs. 

UxC stima che la produzione globale di uranio primario nel 2020 è stata di ~ 125 milioni di lbs. Stiamo proiettando le nostre stime primarie per il 2021 della produzione a 126,5 milioni di lbs, che si confronta con la previsione di UxC di 127-131milioni di sterline. Crediamo che il pezzo mancante del puzzle per un movimento verso l'alto sostenuto a termine per il prezzo dell'uranio resta la ripresa di un ciclo di contrazione a termine. La domanda delle utilities è piuttosto bassa per il 2021 e per il 2022; Le utilities sembrano essere pronte a soddisfare questa domanda su base discrezionale, pur continuando a gestire le scorte. 

 

Pubblicato il 3 Maggio 2021 nella piattaforma Zoom Profit Club – Portafoglio 100X. 

 

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