ENI

Introduzione

• Eni ha recentemente scoperto un grande giacimento di gas naturale nel Mediterraneo orientale, che si aggiunge ai progetti dell'azienda nella regione.
• Questo è solo uno dei tanti progetti di gas a cui l'azienda sta lavorando.
• Il futuro del gas naturale è piuttosto luminoso in quanto la domanda sta crescendo molto più velocemente di qualsiasi altro combustibile fossile.
• L'azienda non crescerà velocemente come si sperava.
• L'azienda è ragionevolmente valutata rispetto ai suoi pari.

Mercoledì 16 settembre 2020, il gigante italiano del petrolio e del gas Eni S.p.A. (NYSE:E) ha annunciato una nuova scoperta di gas al largo delle coste egiziane, che rappresenta una continuazione delle recenti scoperte dell'azienda nella zona. Ciò è particolarmente vero dato che la dimensione di questa scoperta dimostra che questo è uno dei bacini offshore più ricchi di risorse al mondo. Eni è una delle aziende più attive nello sviluppo del territorio e scoperte come questa servono a supportare la crescita dell'azienda.

La nuova scoperta

Come appena accennato, Eni ha annunciato questa scoperta il 16 settembre. La scoperta è stata fatta presso il pozzo esplorativo Nidoco NW-1, che si trova a 16 metri di profondità d’acqua, a 5 chilometri dalla costa e a 4 chilometri a nord del campo di Nooros, scoperto a Luglio 2015. Poiché questa scoperta si trova relativamente vicino alla costa, possiamo aspettarci che l'acqua non sarà particolarmente profonda. Infatti, Eni avrà solo bisogno di utilizzare un impianto di jack-up per acque poco profonde per perforare e sviluppare il sito. Questo è positivo perché questi impianti sono molto a buon mercato rispetto a quelli per profondità maggiori. Pertanto, i costi di sviluppo di questa zona non dovrebbero essere troppo elevati. Questo è positivo nell'attuale contesto di bassi prezzi dell'energia.

Sembra probabile che l'azienda alla fine svilupperà questo progetto. Questo è in gran parte dovuto alla dimensione di esso. Questa è una delle più grandi scoperte di gas degli ultimi anni.

Anche se è più piccolo rispetto al progetto di Zohr situato a circa 190 km a nord di Port Said, in Egitto; che è considerato la più grande scoperta di gas mai realizzata in Egitto e nel Mar Mediterraneo.

 

Fonte: Esperti di servizi energetici

Eni ha scoperto questo progetto nell'agosto 2015 e ha prontamente iniziato a svilupparlo dopo aver visto che contiene più di 30 trilioni di piedi cubi di gas naturale. Il progetto ha iniziato la produzione nel 2017 a soli un miliardo di piedi cubi al giorno. Da allora Eni ha aumentato la sua produzione e ha prodotto 2,7 miliardi di piedi cubi di gas naturale al giorno. Questo è l'output massimo.

Negli ultimi anni, Eni ha anche scoperto un'enorme quantità di gas naturale nel blocco Area 4 al largo della costa del Mozambico. Sembra che l'azienda stia cercando di sfruttare queste risorse e fornire gas naturale ai mercati asiatici. Eni ha collaborato con Exxon per facilitare l'esportazione di queste risorse sull'oceano. In definitiva, questo dovrebbe rivelarsi redditizio per entrambe le aziende e generare crescita.

Perché il gas naturale

Negli anni passati, le aziende energetiche raramente cercavano di sviluppare proprietà di gas naturale. In effetti, è stato spesso pensato come un sottoprodotto della produzione di petrolio e in alcuni casi è stato anche ignorato. Potrebbe sembrare strano per aziende come Eni perseguire lo sviluppo dei suoi vari progetti di gas. Tuttavia, le dinamiche dell'industria energetica sono in evoluzione. Ciò è in gran parte guidato dai timori per il cambiamento climatico, che hanno portato i governi di tutto il mondo ad adottare azioni per ridurre le emissioni di carbonio. Uno dei modi con cui stanno facendo questo è incoraggiare la produzione di elettricità con il gas naturale invece che con il carbone. Poiché il gas naturale è più pulito di altri combustibili fossili, ciò ridurrebbe le emissioni di carbonio pur godendo dell'affidabilità che gli occidentali si aspettano.

 

Fonte: International Energy Agency

Naturalmente, si prevede che la domanda di gas naturale crescerà a livello globale nello stesso periodo:

 

Fonte: International Energy Agency

Si tratta infatti di una continuazione della tendenza che stiamo già vedendo. Solo nel 2018, la domanda globale di gas naturale è aumentata del 4,6%, che ha rappresentato circa la metà della crescita della domanda di energia che il mondo ha sperimentato quell'anno. L'agenzia prevede che la crescita della domanda di gas naturale continuerà a superare il petrolio e il carbone. Pertanto, sviluppando questi giganteschi progetti di gas naturale, Eni si sta posizionando per trarre vantaggio da questa prevista crescita della domanda e sostenere così la crescita complessiva dell'azienda.

La crescita di Eni

Uno degli eventi più dirompenti nel settore energetico nell'ultimo anno è stato lo scoppio della pandemia COVID-19. Questa epidemia ha causato un forte calo dei prezzi dell'energia che ha costretto le aziende energetiche a ridurre i loro piani di spesa al fine di mantenere intatto il loro bilancio. Eni non ha fatto eccezione. L'azienda ha ridotto la spesa prevista per i suoi progetti di 6 miliardi di euro nel periodo 2020-2023, un taglio del 30% rispetto al piano che aveva previsto alla fine del primo trimestre. Come ci si potrebbe aspettare, questo significa che l'azienda non crescerà così rapidamente come aveva originariamente sperato. Tuttavia, dovrebbe ancora produrre una discreta crescita. Attualmente, il management prevede che l'azienda produrrà una media di 1,73-1,76 milioni di barili (equivalenti) di petrolio al giorno quest'anno. Si prevede una crescita di 2,0-2,1 milioni di barili (equivalenti) di petrolio al giorno entro il 2023:

 

Fonte: Eni

Questa crescita sarà guidata da vari progetti che dovrebbero essere attivi in questo periodo, tra cui uno dei progetti in Mozambico:

 

Fonte: Eni

È certamente difficile capire quale impatto avranno questi progetti sulla performance finanziaria di Eni. Ciò è dovuto al fatto che tale previsione dipenderebbe in larga misura dai prezzi dell'energia. Anche se è relativamente difficile immaginare che i prezzi dell'energia saranno più bassi nel 2023 rispetto a oggi.

Valutazione

Può essere meglio confrontare l'azienda con i suoi coetanei in termini di rapporto prezzo/utili finale. Ecco il confronto:

 

Azienda	TTM P/E
Eni	4.68
Exxon Mobil	22.15
Total (NYSE:TOT)	N/A
Chevron (NYSE:CVX)	N/A
Equinor (NYSE:EQNR)	N/A
BP (NYSE:BP)	N/A
Royal Dutch Shell (NYSE:RDS.A) (NYSE:RDS.B)	N/A

Come possiamo vedere qui, Eni si confronta generalmente abbastanza bene con i suoi pari se misurata utilizzando il rapporto prezzo/utili finale (anche se un motivo è che la maggior parte di queste società hanno perso denaro nel periodo finale di dodici mesi). Un altro indicatore che possiamo utilizzare per misurare l'azienda è il rapporto Enteprise Value-EBITDA dell'impresa. Questo rapporto ci permette essenzialmente di valorizzare la società indipendentemente dalla sua struttura di capitale, perché se dovessimo acquistare l'intera società, allora dovremmo ripagare il suo debito. Ecco come Eni si confronta con i suoi coetanei utilizzando questo rapporto:

 

Company	EV/EBITDA
Eni	6.59
Exxon Mobil	7.05
Total	5.49
Chevon	8.01
Equinor	4.12
BP	40.28
Royal Dutch Shell	4.29

Come possiamo vedere, Eni si confronta molto bene con i suoi coetanei anche in termini di questo rapporto. Così, possiamo concludere che l'azienda è ragionevolmente valutata rispetto ai suoi coetanei.

Conclusione

In conclusione, Eni è ben posizionata per far crescere il proprio business del gas naturale in futuro, e l'ultima scoperta non fa che migliorare tale posizione. È probabile che il gas naturale in sé consegni una crescita molto più forte del petrolio, quindi è bello vedere che l'azienda lo riconosce e risponde in modo appropriato. La società è anche ragionevolmente valutata rispetto ai suoi coetanei, nonostante il fatto che preveda di perdere soldi quest'anno.

Tuttavia, il rischio paese, e i bassi rendimenti sul capitale investito di ENI, rendono ENI meno attraente di altre società del settore, che abbiamo selezionato nel nostro servizio dedicato nello ZoomProfit Club.

Tuttavia, il rischio paese, e i bassi rendimenti sul capitale investito di ENI, rendono ENI meno attraente di altre società del settore, che abbiamo selezionato nel nostro servizio dedicato nello ZoomProfit Club.